司长随笔

全力防范风险   稳定社会大局

这两年多的抗疫路，每一步都走得很不容易。近一个多月来第五波疫情爆发，更令整个社会陷入一场苦战。为了保障市民的生命安全和健康，我们必须全力按照「动态清零」的目标和策略，抗击疫情。

面对变种病毒于社区快速蔓延，多个防疫环节都出现严重瓶颈、急需增援。中央的关怀、支持和协助将大大提升我们各方面的条件，有利迅速应对及化解目前的困难，尽快管控住疫情。这是稳住社会人心的关键，也是支撑经济的立足点。

面对目前这段困难时期，维持经济及金融稳定也极为重要，特别是外围环境也在急速变化，须防范资金流或市场情绪的突然逆转。尤其是美国通胀持续升温，自去年初1.4%的水平，显著升至上月的7.5%，超出了市场预期，更是四十年来最高。这也解释了为什么美国联邦储备局将会收紧货币政策，而速度将较上个加息周期为快。这个预期牵动全球股市上周波动。未来我们须关注利率和环球资金流向的转变，对亚太区的资产市场和外汇市场的影响。

香港作为细小而全开放型的经济体，更须加倍警惕这些潜在风险。我们一直密切注视外围环境的变化。我们的评估是，这次美国的加息周期，对香港金融及货币稳定带来的风险可控，而过去多年来我们为金融市场建立的缓冲及实施的抗震措施，依然发挥著作用。

资金流方面，在联系汇率机制下，港元拆息一般会趋近美元息率，但亦同时会受本地资金充裕程度所影响。就以美国上次加息周期为例，在2015年底至2018年期间，美息累积加了2.25厘，但同期本港最优惠利率仅上调一次，幅度介乎0.125至0.25厘。基于目前本港银行体系流动资金充裕，银行体系总结余达到3,500亿港元，估计即使美国加息，资金流向变化亦不至令港元拆息紧随向上。再者，本港经常帐持续稳健，最近四季的经常帐盈余平均为GDP的10%，且外汇储备达到5,000亿美元水平，这些都为我们提供强韧实力以应对资金流的变化。

在楼市方面，过去推出多轮宏观审慎措施，让楼宇按揭借贷比率相当稳健，按揭贷款人的平均供款与入息比率处于36%的低水平。银行在审批贷款时的压力测试，亦考虑了一旦遇上加息时供款人的财务抵御能力。因此，楼市不会对金融体系造成系统性风险。

至于本港的银行体系，一直维持着高度抗御冲击的能力，包括(1)银行拥有强大的缓冲资本，资本充足率平均值高达20%，远高于国际最低标准的8%；(2) 银行的平均流动性覆盖率达150%，同样远高于法定最低要求的100%；以及(3) 银行资产质素保持健康，整体不良贷款率在2021年九月底时为0.81%，相对国际标准和过去历史而言都处于很低的水平。金管局对银行进行的定期压力测试均显示，银行体系能承受潜在的利率急升及其引起的连锁效应。

不过，息率潜在向上的趋势加上近月疫情对经济的打击，或会影响一些市民和中小企业的现金周转甚至还款能力，这方面我们和金管局一直密切关注，并加强鼓励银行给予协助和弹性，冀在困难时期尽量为企业提供支援，携手合力、克服困难，一起为疫后经济快速重启而努力！

2022年2月13日