司长随笔

保持正面　审慎前行

踏入2026年，环球市场势态动荡，外围地缘政局不稳定不明确因素进一步增多，触发国际资金剧烈窜动，即使被视为避险的资产，价格屡创新高后亦出现勇进急退的回调。就以黄金价格为例，承接过去四年升幅，在今年一月份曾再急升近30%，挑战5600美元的历史新高，但过去几天出现显著回吐，一度从高位跌逾12%。大宗商品亦出现轮流领涨的情况。汇市方面，美汇指数一度跌至近四年低位，日圆同样受压，就连过去强势的美国科技股，个别也被大幅抛售。

总结一月份，港股表现继续向好，恒生指数上周五收市报27, 387点，上月累升近7%。平均每日成交超过2,720亿元，与去年同期相比增加9成。但即使外围波动加剧，本港金融体系维持稳健和畅顺运作，银行总存款超过19万亿港元。

一月份的开局，让市场更认定今年将是环球市场更为动荡的一年，特别是国际地缘政局转变难以预料，或将激化国际资金的流向与速度。面对外围市场必然的波动和难以预料的波幅，我们除了需要维持金融体系的强大缓冲外，也必须预留充分的财政资源，应对可能出现的冲击。

在上周一的亚洲金融论坛专题午餐会上致辞。

与亚洲金融论坛嘉宾交流，包括主题演讲嘉宾之一、欧盟执委会前主席、葡萄牙前总理巴罗佐博士（右四）。

上周刚公布本财政年度首9个月(即2025年4月至12月)的政府收支，录得439亿元的综合盈余，这除了近月是薪俸税及利得税税款缴纳高峰期外，还包括期内发债所得。一如过去，2026年1至3月期间政府的收入预料将回落，而恒常公共开支则会持续。

事实上，不论从综合账目而言，又或从反映经常开支和收入的经营账目来说，公共财政状况确实在改善中。在经营账目方面，受惠于去年金融市场表现畅旺、港股日均成交额按年增近倍至约2,500亿元，股票印花税收入较原来预算为高，加上持续推进的财政整合工作管控了开支增幅，政府的经营账目将于本财政年度（2025至26年度）恢复盈余，较原来估算提早一年。至于非经营账目，由于我们持续加大对基建和北部都会区的投入，因此仍须发债支持。

论坛期间，与阿联酋财政部副部长Younis Haji Al Khoori（右三）及阿联酋驻华大使Hussain bin Ibrahim Al Hammadi（右二）会面。

不过，即使公共财政状况有所改善，我们仍须审慎管理公共资源的使用，力求让公共开支的增速不高于收入的增长。在预算案咨询期间，不同界别的代表和不同阶层的市民均提出诉求，希望加强照顾其需要。与此同时，面对人工智能等科技变革带来的巨大挑战和机遇，市场也期望政府加大投资力度，加快开拓更多高增值的新产业、创造更多优质就业机会，让经济可加速发展，并更好的惠及不同阶层市民。

可以说，加快拼经济、谋发展，是当前社会的普遍期望，把经济蛋糕造大也将让我们有更充分的资源，照顾好社会上不同的需要。而在国家的坚实支持、政府和社会各界的共同努力下，过去一年，本港经济全年录得3.5%增长，较最初预期为佳。整体投资也明显加快，去年第四季录得按年10.9%的显著增长，是连续四个季度录得正增长，全年累计增加4.5%。

随着盛事活动接连举行，加上资产市场回暖，私人消费去年亦回升1.6%，扭转前年的跌势。本周公布的12月零售业销货额亦将继续增长，增速亦较前一个月稍为加快。

论坛期间，与亚洲基础设施投资银行行长、董事会主席邹加怡（左）会面。

论坛期间，与土耳其财政部部长Mehmet Şimşek（左）和斯洛文尼亚副总理兼财政部长Klemen Boštjančič先生（中）交流。

与全球产业峰会嘉宾交流，包括上海市副市长吴伟（左二）和湖南省副省长王俊寿（右二）。

事实上，海外企业和投资者对投资香港的信心正在加强。去年海内外企业的驻港公司以及本港的初创公司数目均大增逾一成，分别超过11,000家和5,200家。而据一些外国商会最近所做的调查，其大部分会员企业对香港营商前景感到乐观，正面预期的比例亦创近年新高。上周，在第十九届亚洲金融论坛举行期间，我先后与来自欧美和中东的政商领袖，以及内地和国际多边组织代表会面，他们都不约而同指香港的前景正面，并涌现更多新机遇。

全球政经局势正急速变化，未来一年的风险和波动不会少，我们会继续努力，对接好国家的「十五五」规划，加快融入和服务国家发展大局，以金融赋能科技创新和传统产业的发展，促进科技创新与产业发展的深度结合，并加强劳动力的培训，尤其在技能和科技应用等方面，让经济发展提质增量。

2026年2月1日