這是本屆政府任內的最後一份財政預算案。與過去一樣，這份預算案主要是配合行政長官的施政綱領，包括他在十月發表施政報告時作出的承諾，作出財政上的配合。雖然本屆政府尚有五個月就功成身退，但我們將會以完整的財政規劃為本。換言之，它將是一份完整的預算案。我相信這是一個負責任政府應該做的事。

記得在上任之初，我曾經比較詳細地解釋有關公共理財的一些理念。我認為，我們應該恪守審慎理財原則，同時財政政策必須有社會承擔、具有可持續性，還要務實。我會透過適當的收入和開支的建議，協助市民改善生活，同時我也必須確保有關的開支和收入，可以維持下去，不會為社會帶來長遠負擔。此外，我們亦要務實地利用有限的公共資源，確保有需要的市民可以受惠。

過去幾年的實踐，使我更加相信，審慎理財既切合香港的實際需要，同時也是應對經濟危機的重要因素。我們成功從零八年的環球金融風暴中迅速復蘇，當中除了市民的努力至為重要之外，我們推出多項財政政策作出配合，亦被視為有利因素。現時歐洲深陷債務危機，底因亦是政府的財政紀律鬆散，無法平衡收支，一旦以加稅或減少開支來削減赤字，就容易造成政治經濟問題，難怪現時一些歐洲地區亦討論將「量入為出」原則寫入憲法。

為應對環球金融風暴，我們在二零零九年推出了一系列「穩金融、撐企業、保就業」的措施。我們透過穩定金融體系以支援企業，而支持企業亦會減少工作流失，我同時盡力增加市民手上的可動用資金，並針對性地向有需要的市民作出支援。我相信，這是一個值得參考的經驗。

針對現時歐美經濟危機，我認為應該防微杜漸，未雨綢繆，及早採取措施，減少經濟危機波及香港，影響我們的社會經濟。所以，我會借鑑以往的思路，採取一系列穩經濟措施，強化企業的抗逆能力，以發揮「穩經濟以保民生」的作用。

我也會透過落實施政報告的多項措施，紓緩各階層市民的生活壓力。我亦會務實地增加各項涉及民生的開支，保障市民日常生活的需要和提升大家生活的質素。

過去幾年，我們一直在力所能及的時候投入資源，讓市民和我們的下一代，可以享有更美好的未來。我們近年的基建投資創下歷史性的紀錄，各項大型基建工程不但帶來大量工作機會，更提升我們的整體競爭力。同時，我們在教育、醫療、社會福利各方面的投資，亦會一如既往地增加。此外，我亦希望在現任政府財政許可時，投入更多資源，減輕未來政府的負擔。

經過這些年來的風風雨雨，我了解到財政預算案並不可能達到完美，以有限的資源，作出困難的選擇，回應社會多樣的訴求，亦往往難以盡如人意。預算案的篇幅所限，我不能在演辭列出所有的收入或支出的項目。一些支出，仍有待社會發掘和討論。但我希望得到市民的支持，透過用得其所的公帑，可以齊心共建一個仁愛公義的社會。

2012年1月29日

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對中國人來說，龍代表吉祥，也代表無所不能的超自然能力。在古老的中國，人民相信萬物有靈，相信不同動物各有靈性，並通過長時間的醞釀、想像，把各種動物的特長融合起來，形成了虛構的一些靈性動物，如龍、鳳、麒麟等。其中，龍特別有本領，能飛、能跑、能潛、能游，能對抗所有逆境。當前景不明朗而人民又有所期待時，龍最能帶來希望。

上一個龍年是二零零零年，那時，我們對新世紀都充滿期待。十二年過去，從香港和中國的角度去看，我們經歷了重大顛簸，但總的趨勢是穩步向前的；從整個中國來看，尤其是這樣。十二年前，沒有什麼人說中國可以左右世界；如今，誰在預測未來發展時，都不能不考慮到中國。可以說，「飛龍在天」了。

相對之下，歐美的情況難以讓人樂觀，歐元區近日傳來的消息，更令人不安。

我們一直強調，香港是個細小的經濟體系，難免受到世界經濟波動的影響。可是另一方面，我們沒有束手就綁，而是積極預防，及早規避可以預見的風險，並且向各行各業提出警告。

在我前一篇的網誌中，我就重複提出：「環球經濟在2012年仍然困難重重，歐洲結構性債務危機恐怕一時未能解決，勢將拖慢歐洲經濟增長，甚至將整個歐洲推向衰退。」這惡劣情況似乎在一步一步走近。標普一口氣降低連法國在內九個歐盟國家的主權信用評級；接着又把歐洲金融穩定基金（EFSF）的評級也調低了。這可能使EFSF的融資信用惡化，而希臘等正迫切等待EFSF的援助。

這個發展其實也屬意料中事，歐盟上月舉行的峰會無法就債務問題取得突破性進展，已作出了警示。但標普動作之大仍令市場驚詫。

這再一次提醒我們，歐元區的經濟環境不可能短期內改善，因為這屬於結構性調整。現在我們可以告慰的是，美國的情況出現了一些改善的苗頭，而中國內地經濟沒有如一些輿論擔心的趨向硬着陸。

這也再一次提醒我們，嚴守財政紀律關乎全港市民的福祉。

這個紀律原則源自我們的寶貴經驗，並且寫進了《基本法》，它在第一百零七條明確規定：「香港特別行政區的財政預算以量入為出為原則，力求收支平衡，避免赤字，並與本地生產總值的增長率適應。」現時，一些歐洲國家也要求把這個原則寫入憲法了。

今年的農曆新年，對我來說「好唔得閑」。下年度預算案已成形，進入最後修飾的衝刺階段了。宣讀的日子是年初十，新年氣氛應該仍然濃烈。希望它能為全港市民帶來新春祥兆。

在這裡要感謝政府物流服務署的同事，因為在過去幾年，每份財政預算案的演辭都要到發表前最後的週末才能夠定稿。同事要連夜開工，通宵達旦保證在預算案發表前兩天的星期一，可以完成印刷，他們不辭勞苦，是預算案的幕後英雄。

2012年1月22日

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自從財政預算案展開公眾諮詢以來，收到不少市民的意見，當中不乏真知灼見，對我們的施政作出有建設性的批評和建議。我會將這些意見轉交相關的部門，讓他們從政策的角度作出研究，若認為這些建議可行及有益於香港社會經濟發展，就會將這些建議跟其他政策範疇的建議作出比較，然後依照優先次序撥出資源以作配合。

一直以來，政府資源分配都由政策主導，再從財政上作出配合。財政預算案的主要功能之一，就是撥款落實各項政策方針及措施。行政長官在去年十月發表的施政報告，宣布一系列有關發展社會經濟的措施，一些是經常性的，亦有一些是一次性的，我會在預算案提供財政資源，以落實這些惠民措施。

施政報告與財政預算案的關係密不可分，施政報告提出政策方向和措施，財政預算案就會給予財政資源的支持，讓政策可以落實。舉例說，施政報告宣布多項一次過的惠民紓困措施，例如為全港約七十萬公屋租戶代繳兩個月租金，並向領取綜援、高齡津貼及傷殘津貼的人士發放相當於一個月標準金額的額外津貼。我會在預算案中落實這兩項紓緩基層市民生活壓力的措施，預算有關的開支大約為三十八億元。

我注意到不少市民都希望預算案能夠針對性地向不同階層的市民提出措施，例如有意見要求惠及基層的市民，亦有意見要求協助中小企和中產階層，我會小心處理這些訴求。

不過，我亦希望利用這個機會提出，政府去年約三千億元的支出中，大部分都是用於教育、衛生和社會福利，這些惠及整體市民的措施，都符合社會整體利益。當然，我們亦會因應社會發展，作出適當的資源配合。

針對現時環球經濟情況不穩定，我們會審時度勢，包括最新的經濟情況和公共財政狀況，以考慮各項措施，協助中小企業和不同階層的市民面對可能出現的經濟逆轉。

一直以來，我都認為財政政策應以具有社會承擔、可持續性和務實為原則。透過公共財政，我們將資源分配到社會各階層，我們須要顯示政府對社會的承擔，同時不可為社會帶來不能承受的負擔，更要務實地審視各項措施，確保有需要的市民可以受惠。所以，只要能夠實際地幫助到有需要的市民，我都願意考慮，盡力完成市民交託的工作。

雖然這份是本屆政府最後一份財政預算案，我仍會全力以赴，盡責任地完成行政長官提出的政策和措施，並以一份完整的預算案，回應市民的訴求。

2012年1月15日

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環球經濟在2012年仍然困難重重，歐洲結構性債務危機恐怕一時未能解決，勢將拖慢歐洲經濟增長，甚至將整個歐洲推向衰退。美國方面的經濟復蘇緩慢，失業率維持在高位，亦是不容樂觀。歐美同陷低谷，亞洲區內經濟難免受到拖累，近期區內出口和工業活動的勢頭已經明顯減慢，新加坡剛公布去年第四季國內生產總值因製造業和出口下滑的影響，按年下跌4.9%，這是一個相當大幅度的下跌，而新加坡作為亞洲區的寒暑表，正正反映區內經濟容易受到傳統市場危機衝擊的一面。

香港是一個開放經濟體系，我們亦難以獨善其身。由於外部需求不振，我們去年的出口貨量增長由第一季的16.8%，減少至第二季的0.3%，到第三季更按年下跌2.2%，是2009年第四季以來首次出現下跌。出口的下滑亦導致我們的經濟增長，由第一季的7.5%，跌至第二季的5.3%和第三季的4.3%，全年希望仍可有5%的整體增長。

歐洲主權債務問題懸而未決，相信將成為今年環球經濟不明朗的主要來源。多個歐元區的經濟體債台高築，令人憂慮這些經濟體在公共財務的可持續性。現時發生問題的國家，都具有一個共通的特徵，就是財政紀律比較鬆散，長時期在公共財政上不作節制，政府作出超出能力的承諾，最終沒法做到量入為出，埋下禍根。一些歐洲國家的欠債額更高逾國內生產總值的一倍，政府依靠發債度日，這樣實在如何可以持續發展下去呢？

政府的公共財政紀律不單是一個經濟問題，更是一個政治問題，需要政治手段來解決。一個經濟體系一旦出現財政紀律問題，放棄量入為出，往往就難以回頭。公共財政失去可持續性，市場的信心就難以恢復，但一旦政府立下決心，平衡短期和中長期的利益，大力削減不可持續的開支，又可能導致社會的不穩定，更可能要作出政治上的犠性。面對這種兩難的情況，是對政治意志和決心的一大考驗。

香港比較幸運，我們嚴守財政紀律，多年來積累一定的儲備，現時一些歐洲地區要求將量入為出寫入憲法，或者要求在一段時間內平衡預算。這些地區覺得應該追求的目標，正就是類似我們一直珍視和清晰地列入基本法的紀律。耳聞目睹現時一些先進經濟體系面對的左支右絀的困窘，更叫人警惕和重視審慎的財政政策。

不少朋友可能認為，公共財政紀律並無切身利益的關係。不過，正當歐美國家因債台高築而被降低信貸評級之際，去年香港獲評級機構標準普爾提高信貸評級至最高的AAA級別，使我們的信貸成本得以降低。除了香港經濟基調良好，政府的財政狀況也是重要因素。由此可見，堅守財政紀律是符合香港的長遠利益。

面對隨時來襲的環球經濟危機，堅實的儲備亦是我們的重要後盾，我在零七年上任以來在減少一些稅務收入和增加超過六成支出的背景下，推出逾千億元的抗擊金融風暴的紓困措施，就是一例。中長期而言，面對人口老化造成的種種挑戰，對公共財政的可持續性亦有重大影響。如果沒有儲備，同時又要擴大開支的話，現時歐洲地區出現的兩難困局，就可能會發生。由此可見，我們更要如履薄冰，不可掉以輕心。

現時歐美地區的債務問題，並非一朝一夕而來，而是源於長期的過度開支，以致積難重返，上一代人開支無度，下一代人就被逼受累，上一代人大吃大喝，下一代人被逼勒緊肚皮。我們不希望我們香港下一代的孩子們揹上重債，就應以負責任的態度，看待財政紀律的問題。

2012年是充滿變動的一年，國際政治上的人事更迭，地緣政治的風險，再加上不是一朝一夕可以解決的債務危機，將增加今年的環球貿易和匯市的不穩定性。在這充滿變動的時刻，一套回歸基本的公共財政紀律，顯得格外珍貴。

2012年1月8日

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然而，隨著歐美經濟受制於脆弱的基本因素和緊縮的財政政策而失去動力時，東亞的經濟增長在今年下半年亦漸漸放緩。嚴峻的外圍經濟環境和先進經濟體所帶來的不穩定性已令一些東亞經濟體在近期慢慢放鬆一直從緊的貨幣和財政政策。可見在全球經濟一體化的大前提下，歐美經濟對東亞仍然會造成一定的影響。

經過多年的迅速發展，去年東亞地區的經濟規模已接近歐美的一半， 爲甚麽歐美經濟對東亞地區的影響仍會這麼大呢？這是因為到現時為止歐美依然是東亞主要的出口市場。縱使歐美市場佔東亞整體出口的份額在過去十年逐步下跌，但於去年仍佔接近30%。將這個出口數字跟東亞經濟總量相比，可以衡量到歐美對東亞經濟的影響力，去年東亞直接輸往歐美市場的出口約是東亞整體經濟總量的8%，雖然已經稍低於金融海嘯前的約11%，但歐美經濟情況對東亞經濟構成的壓力仍然絕對不容忽視。

另外，東亞地區在過去十年迅速發展成服務全球的生產基地，使區內貿易快速擴張。但在仔細分析下就會發現，區內貿易當中有一大部份都是由與歐美經濟消費需求息息相關的原材料貿易所組成。例如在2009年，歐美的需求因金融海嘯而急劇萎縮，東亞地區直接輸往歐美的出口貨額按年下跌超過20%，而按粗略估算東亞區內的原材料貿易亦下跌接近15%。如果將東亞區內與歐美需求相關的原材料貿易亦計算在內，在2010年，歐美市場佔東亞整體出口的比重粗略估計接近四成，可見東亞地區對歐美經濟的倚賴度依然是相當高的，一時三刻無法改變這個貿易結構，亦難以擺脫歐美經濟的影響。故此，每當歐美經濟逆轉，亞洲的經濟增長便即時出現放緩。這個關係在近期的經濟數據中也再次顯露出來。隨著歐美經濟失去動力，不但東亞地區輸往歐美的直接出口下跌，區內貿易以至工業生產活動都出現普遍放緩跡象。

香港作為亞洲主要的貿易樞紐，區內很多的原材料都是經本港轉運的。香港外貿表現與區內貿易環環相扣，甚至可以說是區內貿易的晴雨表。可以預見，香港經濟在歐美需求不振的情況下亦難以獨善其身。自今年四月以來，香港的整體貨物出口大幅下滑，除了因為直接輸往歐美的出口貨量急跌之外，香港輸往其他亞洲市場的原材料出口亦顯著放緩。儘管輸往其他亞洲市場的消費品出口表現相對較佳，但仍不足以彌補先進經濟體需求轉弱所造成的缺口。

其實，很多東亞經濟體都已明白到由倚靠出口轉為內需推動的重要性。根據粗略估算，東亞地區的整體消費品進口於2005至2010年已累計增加約50%，其中中國內地的消費品進口更躍升超過150%。相比之下，歐美的消費品進口在同期的增長只有約25%，這些數字反映東亞一直在努力擴大內需，並為環球經濟作出了重大的貢獻。而在政策和經濟結構逐步調整的支持下，中國內地今年首三季的消費品進口更進一步按年飆升近80%，對其他周邊和環球經濟體都發揮了關鍵的穩定作用。可以肯定的說，若果沒有內地消費增長這一個緩衝，東亞經濟的放緩壓力會比現時的更大。

然而，歐美經濟規模龐大，兩者合計約佔全球經濟份額的一半，亞洲市場目前仍難取代歐美的主導地位。所以在短期內，東亞以至香港仍會受制於歐美經濟低迷的大形勢，經濟增長在2012年放緩似乎在所難免。但長遠而言，隨著全球經濟重心不斷東移，東亞地區在世界經濟舞臺上的角色只會與日俱增。要減低歐美經濟放緩對香港的衝擊，我們便要好好把握亞洲、特別是中國內地蓬勃發展的機遇，積極開拓亞洲和其他新興市場，以維持我們在國際的競爭力。

註 : 本文中的東亞地區包括區內十個最大的經濟體--中國內地，香港，台灣，南韓，新加坡，日本，印尼，泰國，馬來西亞和菲律賓。

2012年1月1日

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聖誕對大家意味着什麼?應該各有不同吧。對信奉基督教的人，這是耶穌的生日，是一年裡最神聖的節日，會安排時間到教堂、唱聖詩、報佳音……，既忙碌又喜樂；對世俗人等，沒有這方面信仰的，一樣樂於一沾這節日的和平與歡樂，享受一下幾天假期。相信不少人會把年假安排在這段日子，好有一個長假期外遊去。

我也提早安排了放假，暫別辦公室。與放長假的市民不同的是，我這放假雖然不用返工，卻只是把辦公地點轉移到家中書房而已，工作仍然要做，而且要更集中精神做。放假的目的，其實是為了不受辦公室裡其他事務的干擾，全心全意去做我要做的工作。

要做什麼? 你可能已猜到了，就是要為明年二月一日宣讀的《政府財政預算案》作準備。

關於預算案的諮詢，可說分開兩階段進行，從第一個階段算起，已有三四個月光景了。第一階段的諮詢，從今年八、九月就展開，那是與十月由行政長官宣讀的《施政報告》的諮詢一併進行的。第二階段的諮詢從十一月底開始，就是從推出借林子祥的《數字歌》「做橋」的宣傳片的時候開始。

第二階段的諮詢已進行了一個月。行政長官十月發表題為＜繼往開來＞的《施政報告》後，政府開支的建議在社會上引起了不少討論。我現時進行的諮詢集中在收入方面。我已會見了不同黨派的立法會議員。加上政府各部門同事提出的意見，和市民主動提出的建議，我們的意見蒐集工作可說大有所穫。現在已到了把這些方方面面的意見作出整理、寫出預算案第一稿的時候了。

每年預算案的寫作都十分花工夫，不單是我個人，還要相關同事齊心協力、埋頭苦幹進行。每一稿都是殫精竭力之作，而寫出一稿後，要分發到相關部門和同事徵求意見，然後作出修改。如是者反複進行，寫出第二稿、第三稿……。大家知道去年同市民見面的預算案是第幾稿嗎?你可能不相信：是第十稿。

去年的預算案是二月二十三日發表的，距離聖誕節約有六十天。今次預算案定在二月一日發表，距離如今只有不到四十天了，時間十分緊迫。假若還是要經過十個稿的修改，就要不到四天出一個稿！──這真嚇我一跳。

如果你在這段日子收到我的聖誕新年電子賀咭http://www.fso.gov.hk/chi/ecard.htm，相信不會被那動物足印嚇一跳吧?足印來自我們家中的一員 ── Oliver，我們的小狗。這小傢伙陪伴我們多年了，去年已在賀咭中亮過相。今年，更亮出它的足印來了。寓意是：全港市民豐衣足食！

2011年12月25日

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在星期二，我與內地商務部副部長蔣耀平簽署了CEPA補充協議八。到了星期三，我主持了一個有關落實中央支持香港金融發展措施的大型研討會，與會者包括多位內地官員和本地四大商會的朋友，他們提供了不少執行上的細節，使這些措施進一步清晰化。

兩項活動非常緊湊，雖然重點稍有不同，但同樣有利於香港長遠經濟發展，十分重要；加上現時外圍經濟陰晴不定，這些適時的措施可以增強我們的經濟實力，打好基礎，迎接隨時來到的挑戰。

針對環球經濟不明朗，我們適宜及早作好準備，而防止外圍拖累香港經濟，亦是明年財政預算案的工作重點。過去幾星期以來，社會各界為財政預算案提供了不少寶貴意見。不少市民都認同，香港作為一個小型開放的經濟體，我們難免會受到環球經濟影響，但他們同時亦提出了不少建議，力求減少經濟一旦出現逆轉時的震盪。

在預算案諮詢過程中，曾經有市民發問，預算案會否有一些中央「挺港措施」？

至於這個問題，李克強副總理在八月宣布了一系列支持香港經濟社會發展的措施，其中與金融業有關的超過十三項，連同最新的CEPA補充協議八內多項的措施，確實全面充實了香港的經濟實力，我們定會積極跟進。

我在十月中時就聯同財經事務及庫務局局長和金融管理局總裁訪問北京，與內地相關的經貿及財金單位會面磋商，推動有關措施可以早日落實。

現時部分措施已成功落實，包括人民幣直接投資及跨境人民幣結算等，我們會繼續努力，成熟一項就推出一項，不會刻意遷就預算案的公布時間。我相信，外圍挑戰帶來的危與機，都不會等人，只有不斷的提升實力和作好準備，才是上策。

我們在零八年成功克服金融風暴的挑戰，亦為今年的預算案帶來一定的啟示。當時，我推出了一系列「穩金融、撐企業、保就業」的措施，包括推行中小企信貸保證計劃，使企業度過困難，以保障就業等。這些措施受到不少市民的歡迎，發揮了保障就業和穩定民生的作用。

相對於不少先進經濟體系仍陷險境，我們在金融風暴後能夠做到接近全民就業，率先復蘇，難怪不少外地的朋友，都紛紛查詢細節，希望效法。

在今年的預算案諮詢，不少中小企都提出建議，要求推出協助中小企融資的措施。我會積極考慮，並希望藉此豐富這些措施的內容。

為了配合施政報告，今年預算案的諮詢提早開始。經過一輪全面的公眾諮詢後，施政報告亦宣布了大量涉及政府開支這方面的具體建議。而現階段的諮詢，則以收入部分為主。市民亦最近提出不少有關稅收和政府收費的建議，我們需要時間好好分析和研究。與此同時，不少市民亦提出一些政策建議，相關的政策局和部門亦已作出研究和跟進。

不少人視預算案為政策窗口，希望利用預算案解決一些長期爭議。正如大家都了解，香港的公共政策原則，是政策主導，資源跟上。換言之，在社會取得政策共識後，我們會給予適當的資源配合。這種政策過程不應隨便改變，因為若以資源主導政策，甚至凌駕政策理性，將難免造成混亂。

當然，我會與其他政策局和部門的同事通力合作，解決各項的社會問題，協調社會不同的意見後，作出資源配合，使各項有利於經濟社會的措施，得到落實。

經過數月來的諮詢和收取各界的意見後，我已掌握社會上的主要訴求。我亦於近日跟有關同事詳細研究過各方面的論點，分析不同建議的好與壞。

我將於今星期請假數天，集中精神，在家中思考預算案的脈絡，再跟有關同事討論有關細節，然後就會為撰寫預算案作最後準備。

2011年12月18日

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香港自零八年取消葡萄酒稅後，成功打造成為紅酒之都，是區內貯存、拍賣及發行紅酒的中心。香港去年成功取代紐約成為全球最大的紅酒拍賣中心後，今年繼續迅速發展，頭十個月已經舉行了22場紅酒拍賣會，成交總值逾一億七千萬美元，超過去年全年總值。

紅酒的進口連年大幅增長，去年進口總值達8.95億美元，增長73%。今年頭八個月的進口已達到8.5億美元，反映市場對紅酒的需求持續上升。

我們預期亞洲市場對紅酒的消費亦會大增。引入南非紅酒，既可為消費者帶來更多的選擇，也可鞏固香港作為亞洲首屈一指的紅酒貿易中心的地位；進一步來看，甚至有利香港成為世界最重要的紅酒貿易中心之一。

這對喜愛紅酒的市民是喜訊，對不喜愛紅酒的市民又如何？政府為甚麼要致力把香港發展為紅酒中心？

讓我簡單解釋。香港作為紅酒中心，除對紅酒貿易、集散及拍賣等行業有直接經濟效益外，也會帶動其他的行業，例如飲食、旅遊、品牌推廣、展銷等對提供就業機會有一定的作用。過去數年在西九龍海濱長廊舉辦的香港美酒佳餚巡禮，吸引了來自十多個地區共三百個攤位參與，已經成為香港每年一度的矚目盛事，入場享受美酒佳餚的市民和旅客越來越多。這說明，在紅酒推廣中受惠的不只是紅酒愛好者。

商務及經濟發展局去年調查顯示，二○○八年和二○○九年，業務與紅酒有關的香港公司，例如紅酒貿易商、分銷、零售、倉庫、餐廳、酒吧、物流公司等，增加約八百五十家；有關工作職位增加了五千多個。

配合這發展，行政長官今年在《施政報告》中提出在職業訓練局下設立國際廚藝學院，培育精通國際廚藝的優秀人才，並吸引世界各地相關的專才匯聚香港，促進旅遊、餐飲、零售及葡萄酒等相關行業的發展。

我在La Motte 酒莊與酒莊負責人Mr Hein Koeglenberg 和推廣南非紅酒的組織Wines of South Africa 的市場經理Ms Michaela Stander會面，商討如何將當地的紅酒介紹到本港。我並向他們簡介了香港的紅酒市場，同時談到中國市場的可觀前景，以及香港可以作為進入內地市場的跳板。香港與內地海關總署不久前簽訂《合作互助安排》，為經香港輸往內地的葡萄酒提供通關徵稅便利安排，就是有利措施之一。南非紅酒已經成功打入美國、加拿大、俄羅斯等市場，亦在積極開拓亞洲包括香港的新市場。

附記

到南非，不期然想起南非前總統曼德拉，代表團所住的酒店毗鄰就是曼德拉廣場。曼德拉是我心中的另一位英雄，他一生致力推動反種族隔離運動，為此身陷牢獄27年。鐵窗生涯並沒有磨滅他的意志，他在獄中繼續自強不息，宣揚反種族隔離的精神沒有絲毫鬆懈，還攻讀了倫敦大學的法律學位。

我讀大學時深受他不屈不撓、追求平等的精神感動，曾參與要求釋放他的活動。他終於在一九九○年獲釋，並在四年後成為南非第一位民選的黑人總統，廢除了種族隔離政策，帶領南非展開新一頁。

曼德拉使我懂得，對正確的目標要勇於堅持，不輕言放棄。我亦學會，追求目標，不一定要使用武力，甚至不必使用語言暴力，以理以德服人，才能真正贏得人心。

2011年12月11日

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這篇文章放到網誌同大家見面的時候，我應該已經帶同香港商界三十多人代表團到了南非。這是我自二零零七年以財政司司長身份，訪問的最後一個「金磚五國」國家。

我自二零零七年出任財政司司長後，就定下了開拓新興市場的目標。除了內地之外，我曾帶領香港商界代表團訪問印度(二零零七年十二月)、俄羅斯(二零零九年五月、二零一零五月)和巴西(二零一零年十二月)。

外貿是香港重要的經濟命脈，傳統市場是歐美發達地區。戰後之初，歐美經濟可以說主宰世界，是世界經濟火車頭；歐美興旺，可以帶動其他地區；歐美衰退，其他地區就難過了。香港尤其是這樣，總要時刻留意着歐美的風吹草動。

歐美是香港的重要市場，但金融危機現在持續困擾美國和歐洲，大幅減低當地的內部需求，直接影響我們的出口貿易，甚至我們的經濟增長。這個現象會持續一段時期。我們必須要有新思維作出應對。

中國改革開放三十多年的成就，對世界的衝擊尤其巨大。香港與內地的經濟關係越來越密切，勢所必然。所以開拓其他新興市場的商機，亦早已經置於我們的視野之內。我們在這新興市場內作出積極推廣的工作，證明我們的及早籌謀是對的。香港與這些國家的貿易數據，就是最簡單的明證。

訪問印度之後的翌年(二零零八年)，香港對印度的出口猛增五成，二零零九年雖然因為金融風暴而停滯，去年和今年頭十個月又分別錄得逾四成、三成的增長。自二零零七年以來的增長達到114%。

香港對俄羅斯的出口去年增加了一倍多，今年頭十個月也增長三成二。對巴西的出口，今年頭十個月增長近三成。

我相信，這次對南非的訪問，也可以起到同樣的作用。這次同行的商界人士來自各行各業，有財經服務、銀行、基建、地產、科技、物流等，還有從事大宗商品貿易的。

還值得一提的是，香港印度商會也派人參加代表團。印度和南非歷來有密切的商貿往來，印度商人在當地有很好的人脈網絡。印度商人的參與，定必有助香港和南非加快擴展商貿關係。

當然我們不可忽視「金磚五國」中最重要的一國──中國。在《施政報告》中，行政長官已提出撥款十億元設立專項基金，支持香港企業拓展內地市場。我們還會爭取在今年年底前簽訂CEPA第八份補充協議。中央已明確表示會對香港擴大服務貿易開放，我會就此跟進。

歐美市場需求疲弱，已使亞洲多國幾個月來的出口減慢。香港的外貿首當其衝，也出現倒退，第三季出口貨量按年已下跌百分之二點二。雖然十月份的出口由於去年同期比較基數較低而有所回升，但九、十月合計的出口貨量估計仍會錄得約百分之四的跌幅，估計在短期內出口會持續面對很大的下行風險。可幸的是，香港的社會仍然接近全民就業，而且訪港旅遊業興旺，加上基建投資高速增長，都有助緩和外圍的不利影響。

我們面臨着不少挑戰，但把視野擴闊，又可以看到很大機遇。我們在南非，應該發現很多新商機。

2011年12月4日

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由於城市發展，歐美不少城市棄置的鐵路被活化成為吸引遊客的熱點。

幾年前到倫敦開會，亦曾在回程往機場之前，去了著名的Borough Market，那裡也有一些酒吧、食肆是利用高架鐡路圓拱橋下的空間改建而成的。

不過，令我印象最深刻的卻是紐約一個公私營合作的保育項目 － High Line Park。

這個廣受好評的新公園，非常有特色，這與它「變身」前後兩個截然不同的面貌和功能有關。它本來是一條1.6公里長的高架鐵路，現在蛻變成為一個蜿蜒於樓宇之間的空中花園。它不但活化了這條已經廢棄的鐵路，而且為整個社區增添了活力，改變了社區面貌，提升了周邊產業的價值。

這個公園位於紐約的西城區。著名音樂劇《夢斷城西》（West Side Story）的故事就發生在這裡附近。這個區瀕臨赫德遜河(Hudson River)，河邊的貨運碼頭一個接一個，岸上則貨倉林立，因而在十九世紀就建了一條貨運鐵路，方便貨物運輸。鐵路建在地面，與周圍街道有百多個交匯路口，事故不斷。鐵路於是改建成高架鐵路，從一九三四年起啟用。到了五十年代，美國州際高速公路大發展，鐵路貨運隨而萎縮。這條通往城西一個鐵路貨場的高架鐵路逐漸沒落，到一九八零年終於停止運作。

對於如何處置這段橫亘於半空的龐然大物，發生過很多爭議。有地產商主張拆除，有鐵路發燒友主張保留。到一九九九年，當地居民組成了「高架鐵路之友」(Friends of High Line)，提出把它改造為公共空間。「高架鐵路之友」是由兩名青年，約書亞大衛（Joshua David）和羅拔夏文德（Robert Hammond）帶領一群當地居民和鐵路愛好者組成的，幾經努力爭取後，終於得到市長彭博和市議會的支持。市政府在二零零四年接受建議，撥款進行改造。到二零零九年，這個獨特的空中公園長廊向公眾開放。只不過兩年，它已發揮了強大的催化劑效應，公園長廊所到處，社區面貌改善有目共睹。

可以見到，一些殘破的貨倉已改建，有些變成高級住宅，有些變成高級寫字樓，不少工程在進行，整個社區出現了復興景象。

我們走上公園，見到鐵路路軌被刻意保留下來，沿路以戶外木材鋪成步行徑，曲折蜿蜒，穿過叢叢花草。花草貌似野生，予人宛似天然的感覺，其實是經過悉心布置。據說，這樣的設計意念，是受到鐵路經多年棄置後，各式閒花雜草自然叢生的風貌啟發的。它不似很多公園的草木到處讓人看到是人工栽培的，而讓人覺得這個環境是老天爺的恩賜。

一路上還可以看到很多線條、色澤簡樸但款式不同的座椅。整個氣氛非常閒適，遊人都悠閒寫意。我印象中的這個貨倉區，竟然有這樣一個自然安寧的面貌，實在出乎我意料之外。

公園的設計師奧多夫（Piet Oudolf）亦曾經負責設計芝加哥千禧公園（Millenium Park）內大型停車場上蓋的Lurie Garden。兩個公園的設計風格，如出一轍，都是樸實無華，與自然境物混成一體，所見到的都是當地常見的植物，完全沒有人工斧鑿的痕跡。

High Line Park的改造用了多少錢?

五千萬美元，不到四億港元，但社會經濟效益卻十分巨大。沿途1.6公里兩旁本來破落的社區已煥發出巨大吸引力，吸引了大量私人資金投入。社區的環境質素與物業價值都大幅提升，潛力更被看好。這些若量化計算，價值遠遠超過政府的投資。

這個項目很有參考價值，它顯示，有創意的保育是可以不用花很多錢，而能產生巨大的社會經濟效益。

2011年11月27日

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今年預算案的準備工作，可謂在外圍風雨飄搖的環境下開展。自從我今年二月發表2011-12年《財政預算案》以來，外圍經濟環境變得不明朗，歐美地區的經濟情況明顯轉弱。即使各地政府努力提出方案解決危機，但這些方案能否落實，以及對實體經濟長遠發展的作用有多大，仍需要觀察。

歐美經濟體系復蘇乏力，令環球經濟再陷衰退的風險上升。香港商品出口貨量在9月份錄得按年11%的實質跌幅，是2009年10月以來首次出現雙位數字的跌幅。歐美經濟體系疲弱的經濟將無可避免地影響亞洲區的增長，我們必須留意外圍環境下行風險對香港造成的影響。

在外圍形勢日趨嚴峻的陰霾之下，本港的出口表現令人關注，由於出口行業佔總就業人數四分之一，對就業市場影響不可小覷。雖然我們現時的就業情況理想，接近全民就業，市民的收入亦有所改善，但外圍經濟低迷的威脅，與及對就業市場可能構成的壓力，更叫我們不可掉以輕心。

雖然我們過去能夠成功克服經濟危機，我亦有信心我們具備足夠的能力應對不明朗的前景，但我認為，大家有需要提高危機意識，作好準備，應對可能出現的危機挑戰。

所以，我在制定預算案時，除了會配合行政長官在《施政報告》中提出的措施，提供落實的資源，亦會特別關注外圍經濟下滑帶來的挑戰，制訂應對措施，以求穩定經濟、保障就業和促進經濟長遠發展。

為了加強政策制訂與財政預算案規劃之間的協調和互動，讓政府內各政策局和部門有更多時間考慮社會意見，作出撥款建議，今年的預算案諮詢略作改善。第一輪就財政預算開支部份的諮詢，已提前於今年八、九月期間，與《施政報告》諮詢一併進行。自從行政長官發表題為＜繼往開來＞的《施政報告》以來，社會上已就不少涉及政府開支的建議作出討論，我希望現時進行有關收入部分的諮詢，大家可以踴躍提出建議，以郵寄方式或者電郵至budget@fstb.gov.hk。無論大數目或是小數目，我都樂意聆聽大家的意見。

2011年11月20日

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月初，我以中國代表團成員的身分參加了在法國康城舉行的二十國集團峰會，隨即繼續往西飛越大西洋和北美洲大陸，到美國西岸的洛杉磯作兩天的短暫訪問，接着再西飛，飛到太平洋中央的檀香山去，出席這次第十八屆APEC財長會議。

APEC會議舉行時，正值全球經濟面臨重大的下行風險，各經濟體系的財長就像給重症病人匯診的醫生，心情凝重。大家都同意應該採取有效措施，以恢復市場信心，促進財政穩定及可持續的發展；亦同意互相協調，跟進二十國集團峰會的建議，促進全球復甦。同時，各經濟體系亦須進行結構性改革，增強金融穩定，維持市場開放，為可持續而均衡的發展奠定良好的基礎。

歐美結構性問題,是長年累月在不健康的財政政策下形成的，並非一朝一夕可以解決，會令全球中、短期的經濟展望並不樂觀。其中最令人憂慮的仍然是歐洲的債務問題，除了希臘之外，歐洲其他國家的處境亦相當惡劣，例如意大利的十年期債券息率已突破七厘關口。資金正流向較優質的德國債券，德國與法國債券息率相差達到130點子，是自1992年以來的最大差額,而德國和意大利的債息差距更高達四至五百點子。這顯示，大部分歐洲國家要透過發債集資會有因難。歐洲要經濟復甦談何容易！

相對而言，香港的經濟表現仍算不錯，不過我們也無法獨善其身。我們的出口近月已經開始放緩，無可避免會影響我們未來幾個季度的經濟表現。環球不明朗的因素將維持一段時間，香港必須對可能出現的外來衝擊保持高度警覺，並且維持一個健康的財政狀況，我們要積穀防饑，以應付可能因全球經濟下滑而引發的危機。

我們要有心理準備,未來一兩年香港經濟可能會很疲弱，受到歐美的影響，預料明年的經濟增長將會回落，並且可能會低於過去十年的平均趨勢增長。不過香港經濟基調良好，希望良好的內部經濟表現可以抵銷外圍的不穩定因素，2012 年的經濟增長預測，要多觀察兩三個月，掌握最新形勢後，在二月份的財政預算案中公布。

本屆APEC會議其實上星期二已開始，首先進行的是高級財政官員會議，為星期四召開的財長會議做準備，並讓各成員經濟體有機會初步交換意見。

財長會議共有三個主要討論環節，第一節討論的是經濟發展及如何改善全球經濟的不平衡。第二節是工商諮詢理事會(APEC Business Advisory Council，ABAC)向財長會匯報。理事會今年的建議事項，包括改善各經濟體監管機構間的合作、協助中小企及加強資本市場的效率等等。第三個環節主要集中討論加強各地的金融監管架構。

在財長會議上，我向各APEC經濟體系介紹了香港為進一步鞏固金融系統採取的多項措施，表明我們會積極回應國際間對銀行和金融監管機構改革的建議。我亦在會上介紹了香港在維持競爭力及經濟增長方面所採取的政策及措施。

APEC──亞太經濟合作會議──是亞太區內各經濟體系之間促進經濟成長、合作、貿易的溝通平台，始於1989年，現時共有21個成員，香港是在1991年與中國及中華台北一起，以個別成員身份加入的，一直積極參與、促進地區的溝通和經濟的合作。1995年，APEC成立了一個工商諮詢理事會ABAC，由各成員經濟體各提名三位具代表性的工商界人士參與，為各財長提供意見。

明年的APEC大會，將在俄羅斯的莫斯科舉行。APEC到這樣遠離太平洋的城市去舉行大會，這將是第一次。這可不可以視為APEC影響力的伸延?

2011年11月13日

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峰會集中討論了全球經濟，特別是歐洲債務危機的發展，以及二十國集團倡議的強勁、可持續和均衡增長框架。會議上，世界各主要經濟體系的領導人，進一步討論了維護全球銀行系統及金融市場穩定的措施，以及國際貨幣基金會（IMF）可以扮演的角色。

和以往各次峰會一樣，領導人討論G20框架的重點，就是如何使全球達致均衡的增長。此外，峰會亦討論了一些較為具體的事項，包括IMF的資源是否足夠、擴大特別提款權SDR（Special Drawing Right）的組成貨幣等等。

在峰會上，領導人達成了康城行動綱領。各國將共同努力促進經濟增長、創造就業，加強發達國家及新興國家應對短期危機的能力，並推動全球經濟中期的均衡發展。

一方面，發達國家將採取措施恢復市場信心，並落實清晰、可信及具體的政策整頓國內財政。有龐大貿易盈餘的發達國家將鼓勵內需；而有龐大貿易赤字的發達國家將提高國民儲蓄。另一方面，新興國家將調整它們的宏觀經濟政策，以保持經濟增長，應對經濟的下行風險，並抑制通脹壓力，提升國內金融的穩健性。

G20領導人近年定出多項穩定國際金融市場的措施，但全球經濟前景仍然不明朗。我們知道，解決歐洲和美國的結構性問題並無捷徑，並相信歐美經濟仍會放緩一段時間。這無可避免會影響全球、包括香港的經濟增長。

由於歐美傳統市場需求大減，而開拓新興市場亦要一段時間才可以見到實效，香港的出口貨量在七月按年僅增長百分之一，至八月更出現百分之二的跌幅，估計九月份跌幅將會加劇，進一步擴大到超過百分之十。香港在今年餘下的時間，以致明年初的表現都不容樂觀。

因此，我們必須密切留意國際的風雲幻變。香港有機會作為中國代表團的一員參與G20峰會，使我們可以在這個國際經濟合作論壇上獲得第一手資訊。這對我們設計應對環球宏觀經濟變化的政策甚為有用。我們除了可以第一時間得悉各國對全球經濟環境的最新看法，和各國際組織的政策和最新動態之外，更可以在電視機鏡頭以外，從各國領袖的討論中了解到峰會共識背後的討論細節，包括一些討價還價的過程。這使我們可以更加掌握各國面對不同的問題和經濟發展的態度和動向。

二十國集團的建立，最初由美國及日本等八大工業國組織（G8）在1999年提出，目的是提供一個國際經濟合作平台，促進國際合作，防止類似亞洲金融風暴的危機重演，讓有關國家能就國際經濟貨幣政策進行非正式對話，以維持國際金融和貨幣體系的穩定。

集團最初主要活動是財政部長和中央銀行行長會議。相對於G8，它加入了多個新興經濟體系，例如中國、印度及巴西等，使它更加具代表性。目前二十國集團的國民生產總值（GDP）約佔世界的85%，人口達40億。

二十國集團的架構日漸成熟，反映出新興經濟體系的重要性。集團成員國的領導人2009年宣布，該組織將取代八國集團（G8），成為全球經濟合作的主要論壇。

二十國集團領導人第一次峰會2008年11月在美國華盛頓舉行，當年正值全球陷入經濟危機，各國認為集團的會議應該升格。除了召開財長及央行行長會議外，要由各經濟體系的最高領導人主導其事，就世界經濟面臨的種種問題，商討對策。G20領導人隨後又在英國倫敦（2009年4月）、美國匹茲堡（2009年9月）、加拿大多倫多（2010年6月）及韓國首爾（2010年11月）舉行過峰會。我作為中國代表團成員的身份，每次都參與了。繼康城之後，下次G20領導人峰會，將於2012年6月在墨西哥舉行。

註：更多關於康城峰會的資料，請參看我們在星期四及五發出的新聞公報。

2011年11月06日

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我在九月份到美國出席世界銀行和國際貨幣基金組織的年會，前一星期又到北京拜會多個金融經貿方面的部委；接着還會到法國出席G20峰會和到美國出席APEC財政部長會議。這都有助增加我們對世界和內地情況的了解，從而更好把握香港的應對措施。

美歐的財政狀況一直在拖慢全球經濟復蘇。美國經濟依然疲弱，失業率持續高企，而進一步刺激經濟的空間亦有限。在歐洲，歐債危機已經蔓延至意大利、西班牙等較大經濟體，可能影響整個銀行體系。即使德國、法國等比較穩定的經濟情況亦明顯放緩。

冰凍三尺非一日之寒，美歐結構上的問題難望能夠短期解決，上星期歐盟宣布就強化歐洲金融穩定基金的方案，及歐盟和債權銀行在希臘債務的減值比率達成共識。這無疑是一個正面的發展，不過市場仍然關注有關方案的落實過程和細節安排。我們會密切留意事態的發展對我們的影響。但本港今年明年的前景實在仍然難以樂觀。

亞洲和新興經濟體基調較佳，但出口放緩已經是無可避免。內地第一第二季增長率9.7%、9.5%後，第三季已降至9.1%。

今年以來，外圍經濟環境對本港的不利影響已很明顯。我們的對外貿易首當其衝，表現大幅下滑，整體出口貨量在七月按年僅增長百分之一，至八月更出現百分之二的跌幅，九月份出口貨量的跌幅估計會進一步擴大至超過百分之十。我相信香港的外部環節在2012年將會面對相當大的挑戰。香港今年餘下的時間以至明年初的外貿，看來不容樂觀。

香港本地經濟第三季的表現仍然不俗，七、八月合計的零售銷貨量錄得接近22%的按年升幅。失業率下降至最新的3.2%，接近全民就業，為本地消費信心帶來有力的支持，但本地企業的招聘意欲最近已轉趨審慎。我們不用過分悲觀，但也要正視現實。今年香港經濟相信仍可如預期的增長5至6%，但很可能只及預測的下限。

我們現在面對的情況看來是比較負面，但對通脹卻有正面的影響。外來和本地的通脹壓力明年看來都有望紓緩，因為近月環球食品價格逐步回落，而內地食品通脹亦有緩和的趨勢。

明年香港宏觀經濟的主要關注點，不會再是通脹，更要留意的是香港出口以致整體經濟和就業市場可能出現的惡化。這方面的發展較通脹的威脅更令人擔憂。全球流動性資金充裕對資產價格和物價的影響，也仍然須要密切留意。這都是明年預算案關注的問題。

在政府針對供求各方面採取的一連串措施已取得了一定成效，樓價稍為回落，但比較2008年的低位仍高出74%，並已超越1997年的高位5%。我們關心樓價的短期升跌，更關心樓市的長遠健康平穩發展。在這方面增加土地供應至為重要。政府全方位、多層次的房屋政策，目標是保持樓市長遠健康平穩發展，並照顧市民的住屋和置業需要，從而保障整體經濟和社會的穩定。

自2008年全球金融海嘯以來，全球的經濟重心東移趨勢越來越明顯，亞洲的新興市場，特別是中國內地，已經成為全球經濟增長最重要的動力來源。

本港經濟的基調良好，只要我們繼續開拓新興市場，充分把握國家「十二五」規劃帶來的機遇，進一步強化香港作為國際金融、貿易和航運中心的地位，我有信心香港經濟中長期的前景仍然是相當亮麗的。

2011年10月30日

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我每年都會到北京走一走，跟各負責財經及商貿事務的部委負責人會面溝通。這次，我拜會了多個部委，幸好，它們大都集中在金融街，讓我省了很多時間。

所謂金融街其實是一個區，它位於北京城西的復興門和二環路附近，是九十年代初才開始規劃興建的，如今已很具規模了。它的金融歷史其實可以追溯到元大都時代，清朝的大清銀行也設在這裡。如今，它不但聚集了國家的金融政策和監管部門,包括人民銀行、銀監會、證監會、保監會、財政部等，還有很多國內外大型金融機構和國企總部也在這裡，不少國際金融機構也已進駐。

與各有關部委負責人的接觸溝通，其實不限於到北京拜訪。我們都會利用在不同場合的會面，討論香港人關心的問題。例如在九月我在廈門出席國際貿易洽談會，便和商務部陳德銘部長有過詳盡討論。這個月初到華盛頓參加世銀年會，又與財政部謝旭人部長和人行周小川行長會面商討有關問題。下月份，我會以中國代表團成員身份參與G-20在法國康城和APEC在美國夏威夷舉行的會議，屆時也有機會和他們再次會面，討論大家關心的問題。

這次到北京與各部委的領導會面，除了討論歐美的經濟情況，香港和大陸的經濟發展大勢之外，還重點跟進李克強副總理八月到香港提出的三十多項政策，以期盡快落實有關的措施。各項政策提出之後，我們已經立即在工作層面積極跟進，務求措施成熟一項即推出一項。上星期與國家商務部及中國人民銀行公布的跨境人民幣直接投資方案，和國務院日前批准寶鋼集團到香港發行65億元人民幣債券，就是明顯的例子。

關於香港企業使用人民幣到境內直接投資，商務部及人行已於上星期公布有關管理辦法，我們會就此保持緊密溝通，使措施順利落實。我並已經邀請商務部及人民銀行派員，出席在香港舉行的研討會介紹有關管理辦法的細節。

我又與商務部討論過《CEPA補充協議八》，我有信心這《補充協議》可以在本年年底前簽署。我還與商務部就如何落實香港參與東亞區域經濟合作，作了進一步溝通，目標是進一步促進香港與東亞區域各國的貿易發展，協助港商開拓商機。

與證監會的會談也很有成效。據悉，內地市場推出港股組合ETF預備工作已達最後階段，可望短期內公布。尚福林主席又大力支持，滬、深、港三方交易所在港設立合資公司，有關洽談正在積極進行。這有利於人民幣離岸市場的建設，我們十分支持。

我亦跟證監會和人行討論到有關人民幣境外合格機構投資者(RQFII)，在境內證券市場投資的進展，得知證監正會同人行及外匯管理局，就細節進行積極磋商，希望可以盡快落實。

我與財政部討論了他們在香港發行人民幣國債的進展，雙方都對目前取得的成績深感鼓舞，並同意繼續探討長遠的制度安排和發展。

在和國資委的會面中，我們曾經探討國企在香港成立分公司上市，進行融資，以香港作為收購和整合平台。國資委反應積極，會鼓勵國企發展這方面的業務，並且表示一如既往，會全力支持香港的發展，作為國家的國際金融中心地位。

在與保監的會面中，我建議適當地降低香港保險公司進入內地的門檻，擴濶兩地保險業的合作空間。大家都同意積極跟進。

總的來說，這次北京之行的成果，對香港的經濟發展十分有利。

2011年10月23日

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行政長官解釋了環球經濟──尤其是歐美經濟復甦轉弱──對香港經濟和民生的影響。隨著美國信貸評級下調，和歐洲債務危機揮之不去，大家都預期歐美經濟處境嚴峻，而本港對歐美傳統市場出口下降，已經拖慢了我們的經濟增長。

當然，我們不會坐以待斃，過去兩年的《施政報告》已推出多項措施，鞏固香港的經濟。我和我的同事坐言起行，近年已經訪問了俄羅斯、印度，甚至南美等新興市場的國家，積極尋找商機，吸引更多當地的大型企業來港上市，利用香港先進的金融平台、完善的監管架構拓展他們的國際業務。這些行動已經取得一定的成績。

自從CEPA在二零零三年簽署後，香港不同行業透過二百多項開放措施，成功以優惠待遇進入內地市場。今年五月，我出席在廣州舉行的「升級轉型‧香港博覽」，亦清楚地給內地的企業 ── 尤其是廣東珠三角的企業──傳遞一個簡單的訊息：要把握時機，與香港服務業界結成夥伴，一起合作推動升級轉型，共同開拓國際市場。

我們為了發揮積極推動作用，已經向香港的企業推出不同形式的資助計劃，包括「中小企業發展支援基金」、「創新及科技基金」及「投資研發現金回贈計劃」。

行政長官亦在剛剛發表的《施政報告》裡，建議撥款十億元，成立一個為期五年的專項基金，進一步協助本港廠商，支持企業拓展內地市場，這對於受到歐美市場萎縮影響的本港廠家，無疑是「及時雨」。

政府一直重視協助企業的發展以及拓展香港以外的市場，並就此採取了多管齊下的措施，以提供不同形式的資金或融資支援。今年是國家「十二五」規劃的開局之年。在「十二五」規劃中，國家強調擴大內需及轉型升級，設立基金的目的是為了令企業更好地把握國家「十二五」規劃帶來的商機，鼓勵企業朝著高增值方向發展，並結合本地設計的優勢發展品牌。

獲基金資助的香港企業得以提升企業的生產力和競爭力，可以透過發展品牌、升級轉型和拓展內銷，以資助對象包括個別企業及工商組織和專業團體等支援機構。政府將於未來數月與業界和相關機構溝通，務求盡快落實基金的推行細節。香港企業在內地的良好發展，將會為香港帶來更大的經濟增長及更多的就業機會。

同時，廣東省政府也向港商提供減免稅項和費用、實行「不停產轉型」及「內銷集中辦理徵稅」等措施，鼓勵在珠三角的港資企業升級轉型和開拓內銷市場，這些措施都非常有效。

國務院李克強副總理早前訪港出席「十二五規劃論壇」時強調，香港在內地改革開放和現代化建設過程中有不可替代的重要作用，國家支持香港進一步發揮長期以來形成的獨特優勢。這是香港的需要，也是國家的需要。李副總理為了支持香港進一步發展，宣布三十多項重大政策措施，為香港與內地的經濟合作引入巨大的動力，同時亦為香港今後的發展提供了有力的支持。

2011年10月16日

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芝加哥是美國第二最重要的國際商貿金融中心。我一抵達那裡，就參觀了著名的芝加哥商品交易所，它是全球衍生商品交易服務的龍頭，監管設備有如航天中心。接着出席了芝加哥聯邦儲備銀行主席Charles Evans的午宴，席間，跟當地的金融業務專家和商界代表談到香港作為人民幣離岸中心的角色，以及在人民幣存款、貿易結算以至發債融資等業務發展的快速增長情況。

當地的商界，對於美國國會正在熱烈討論，針對人民幣匯率的法案（Currency Exchange Rate Oversight Reform Act），表示十分關注。很多人並不認同美國可以用政治手段去達到經濟的目的，亦不贊同美國用本國的立法，去制約別國的行為。他們大都同意向奧巴馬總統發出聯署信的五十多個美國商會的看法，認為通過這項法案會引發中美之間的貿易戰，令兩國兩敗俱傷，, 最終影響美國的復蘇，, 令企業和普羅大眾受害。其實不少論者認為，這項法案的目的不過是要轉移美國公眾對經濟的不滿到中國身上去，並不能解決美國面對的問題。

你可能覺得，到美國中部去談人民幣問題，有意義嗎？那你就有所不知了。當地商界和金融界不但關注人民幣國際化的進展，而且已經實行利用香港在人民幣業務的特殊作用，發展在中國內地的業務。

芝加哥是美國很多大企業的總部所在地，其中包括麥當勞集團，和我第二天上機前去參觀了的卡特彼勒(Caterpillar)公司，它們都在香港發行了人民幣債券, 用以擴展他們在內地的業務。

麥當勞先在二零一零年九月發行2億元三年期債券(年利率3.0%)；卡特彼勒二零一零年十二月發行10億元兩年期債券(年利率2.0%)，到今年七月，又再發行23億元兩年期債券(年利率1.35%)。

卡特彼勒是工業大型機車的生產商，香港的基建工地常見到它的重型機車如壓土機之類，但它的更大市場在內地。從它前後大半年裡在香港兩次發行人民幣債券達33億元，可見它的業務擴展迅速。你可能問，它為什麼不到大陸發行債券而選擇香港?只要看看利率就很清楚了，若到內地發行，利率會比香港高得多。

自二零零七年十二月起至二零一一年七月底，已有72筆人民幣債券在港發行，總額超過1,230億元人民幣。發行之初，發債的主要企業是內地國企；如今，發債機構已經擴展至香港以及跨國企業，最近亞洲開發銀行及世界銀行集團旗下的國際金融公司也分別在香港推出人民幣債券。這從一個側面看到香港作為人民幣離岸中心的發展。

這個發展，是在國家大力支持下出現的。今年八月十七日，國務院副總理李克強在香港公布了30多項支持香港進一步發展的措施，其中與金融相關有十多項，充份說明中央政府以具體政策措施鞏固及提升香港作為國際金融中心的地位。其中，有利於發展離岸人民幣業務的相關措施，就佔了八項，可見「十二五」規劃所說的支持香港發展成為離岸人民幣業務中心不是空話，而是國家的需要，也是香港的需要。

如今，外圍經濟形勢風雨欲來，無論美國還是歐洲的情況都令人不敢掉以輕心。香港宜及早防範。這不能只是消極的打「守勢波」，而是也要積極進攻，其中很重要的，是落實中央支持香港的各項措施，轉危為機，借香港的優勢有所作為。訪問了紐約、華盛頓、芝加哥回來，我對香港的優勢更有信心。

2011年10月9日

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近期外圍環境急劇惡化，先有歐債危機重燃和美國提高國債上限的政治爭拗，繼而美國和意大利的主權信貸評級以及法國、美國和意大利多家銀行的信貸評級連環地遭受個別評級機構下調，這些事件觸發了近月來金融市場大幅波動，反映市場憂慮歐美經濟問題嚴重，環球經濟再陷衰退的風險大增。國基會上星期大幅調低了美國和歐元區今明兩年的經濟預測。部份私人機構的預測更為悲觀，擔心歐美出現雙底衰退，甚至認為會重蹈日本覆轍，出現迷失十年以至廿年的情況。

目前，歐洲經濟情況最令人擔憂。周邊成員國的表現固然乏善足陳，核心成員國德國和法國在近期亦明顯放緩。歐元區一直受主權債務問題所困擾，即使歐盟於7月21日就再次拯救希臘的方案達成協議，但該方案並非靈丹妙藥，尤其是增加歐洲金融穩定基金的彈性均須各成員國國會的批准，而這些過程亦總是困難重重；至於私營部門如何參與亦尚未有共識。況且，該基金的規模僅為4,400億歐元，難以支撑債台高築而規模較大的國家，包括意大利和西班牙，市場對危機蔓延的憂慮正在加深，因此西班牙和意大利兩國的10年期國債孳息率近期持續高企於5%以上。

歐元區的問題根源於沒有一體化的財政政策，各國制定財政政策時，並不是從歐元區整體角度出發，而是只顧自己國家的經濟情況，所以個別國家會因政治需要，過度增加開支，造成財赤和債務問題。但要統一財政政策或發行歐元區一體債(Eurobonds)來解決債務危機，都須要成員國達成强大的政治共識，達成財政統一（Fiscal Unity）。由於這些安排都是變相要一些比較有錢的國家，包括德國補貼財困國家，包括希臘，意大利，政治上阻力相當大，短中期都難以成事。此外，財困國家亦要在根本上進行結構性改革以加强競爭力和恢復經濟動力，同樣是困難重重。

國基會估計在歐債危機下，歐洲銀行業的風險敞口(risk exposure)已達3,000億歐元。在全球金融體系環環緊扣的情況下，一旦希臘違約，危機可能迅速地波及其他負債纍纍的歐洲國家，加上歐元區的金融機構持有大量歐元債券，令市場關注歐洲銀行可能會出現流動性問題，銀行系統性風險增加。這不禁令人憂慮成為雷曼兄弟倒閉事件的翻版，由公司層面升至國家層面，衝擊全球金融體系，再次引發全球經濟衰退。

在上週末國基會/世界銀行年會中，雖然各國領袖一致同意要盡快聯手解決歐債危機，但要找到各國同意一些切實可行的方案，實在並不容易。有意見認為首先要協助歐洲銀行重組資產，繼而再容許歐洲金融穩定基金透過槓桿來擴大其規模；另有意見認為可提前推出歐洲穩定機制(European Stability Mechanism)，以取代臨時性的歐洲金融穩定基金。這些都是需要頗多時間詳細討論的巨大問題，而時間對歐洲各國來說，是難以負擔的奢侈品。我希望歐洲各國領袖能夠在短期內作出果斷的行動化解今次危機。

美國的經濟形勢亦不容樂觀，重要的原因是美國經濟深受結構性問題困擾。雖然奧巴馬總統提出了四千多億美元的創造就業方案，但該方案在國會能否順利通過仍有待觀察。聯儲局在最近的議息會議亦指出美國經濟正面對重大的下行風險，並啟動了「扭曲操作」(Operation Twist)，（但我認為譯作「扭轉操作」較為貼切）透過買入長債，並同時沽出短債，以求降低長息、刺激借貸及降低按揭成本，以期支撑經濟增長。但近日金融市場大幅波動，似乎反映市場對「扭轉操作」的成效存疑。至於聯儲局會否推出備受爭議的第三輪量化寬鬆(QE3)，目前則言之尚早，而美國國內的反對聲音亦很大。這反映出無論是財政政策或貨幣政策，政府和央行均不能無止境地推行，對解決結構性問題的作用亦是有限。

正如我在過去已多次指出，歐美經濟的問題並非一朝一夕可以解決，未來全球經濟前景仍會有很多隱憂。從過去幾個月外圍環境的急劇惡化看來，金融海嘯出現另一波的風險正與日俱增。故此，我們必須時刻保持高度的危機意識，做好準備應對外圍可能出現的巨大衝擊。

雖然本港經濟的基調良好，受惠於內地强勁增長，迅速地從2008年的金融海嘯復蘇過來，並連續多個季度錄得高於趨勢的經濟增長。然而，倘若歐美經濟一旦逆轉，香港作為細小而開放的經濟體，必然會受到巨大的打擊。事實上，本港出口貨值的按年增幅已由今年首季的25%大幅放緩至六、七和八月的低於10%。香港貿發局的調查亦顯示，港商對出口短期前景的看法轉趨負面，而出口的減幅亦已明顯地影響香港今年的經濟增長，大家可以感受到外圍經濟不穩已逐漸影響本港。

面對目前非常不尋常的宏觀經濟金融形勢，我們不能鬆懈，特別是要密切留意歐洲債務問題進一步惡化對全球經濟金融體系所帶來的衝擊，確保金融體系的穩健性是至為重要。在這方面，本港銀行和金融體系一向穩健，而且資金亦一直充裕，具有抵禦外來衝擊的能力，金管局亦已連番推出逆週期審慎監管措施，要求銀行不斷提升風險管理，嚴防過度信貸。我們有信心，即使面對重大衝擊，香港都有能力應付。不過，金融市場的各監管機構固然會繼續高度戒備，但巿民和投資者一樣要提高風險意識。政府會密切留意全球經濟和金融市場的變化，並作好準備，在有需要時，採取適時有力的措施，以應對外圍突如其來的衝擊。

2011年10月2日

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